在光大保德信中型Mini盘二、三、四季度报告中,光大中小盘基金COO李阳调任均衡精选基金

 中国网3月21日讯(记者 张明江)
光大保德信中小盘股票型基金成立于2010年4月,恰逢2010年全年中小盘股表现优异,光大保德信中小盘可谓应运而生,基金净值也在2010年12月17日一度飙升至1.2546元的最高点,然而好景不长,2011年股市泥沙俱下,中小盘股集体杀跌,而光大保德信中小盘连续误判行情,且风格激进,股票仓位更是一度高达94%,致使业绩骤降,该基金2011年一年巨亏4.7亿元。

  每经记者 陆慧婧 发自上海

  张宇

  连续误判行情 基金净值急跌

  “重仓创业板股票的中小盘基金赚欢了!”

  基金上半年成绩单即将揭晓。

  2011年基金行业对市场出现集体误判,中小盘股并未如预料一般持续上涨行情,光大保德信中小盘一季报称,“今年初,本基金在投资上采用较积极的建仓策略,行业选择上认为通讯、计算、电子科技等政策重点扶持的新兴行业估值相对有所回落,因此重点配置方向为这些非周期性行业中的中小盘股。”这个判断与一季度大蓝筹和二线白马股的崛起背道而驰。

  不过,并非所有中小盘基金都是幸运儿,踏空中小盘股票,对于基金经理来说,业绩不被好看,待遇自然也好不到哪里去。因此近期以来,中小盘基金经理“下课”现象频频出现,其中光大保德信旗下中小盘基金的调整最具代表性。

  截至6月29日,949只公募基金中仅155只净值实现增长,占全部基金产品的16.33%。

  在光大保德信中小盘二、三、四季度报告中,更是多次声称对中小企业的持续成长充满信心,而中小盘股2011年全年持续低迷,彻底粉碎了光大中小盘的信心,直接造成了该基金的业绩跳水。

  年初,前任总经理傅德修辞任,似乎成为光大保德信管理层更迭的先兆。5月21日,光大中小盘基金经理李阳调任均衡精选基金,光大保德信研究总监戴奇雷接管光大中小盘。此外,光大保德信投研团队年中也迎来一系列变动。

  有别于以往“岁岁年年人不同”,今年一二季度基金业绩的排名相对稳定。

  风格激进、持续高仓位 投研团队研究能力遭质疑

  目前来看,相比产品扩容,光大保德信内部人事梳理先行一步。《每日经济新闻》记者注意到,二季度光大中小盘前十大重仓股悉数替换。

  3月末分别坐上冠军和季军宝座的南方隆元产业主题(下称隆元产业)和基金开元,上半年分别以5.77%和4.73%的净值增长率蝉联排位。记者发现,两只基金的“操盘手”中都有汪澂的身影。隆元产业实行双基金经理制,由蒋朋宸和汪澂执掌,基金开元则由汪澂单独运作。

  因为对市场走势出现严重误判,光大保德信中小盘盲目乐观,一直持续高仓位,其重仓股股价集体下跌,业绩下滑明显。然而二季度市场经过剧跌,三季度光大保德信中小盘仍不思悔改,股票仓位依然高企,其投研团队研究能力值得怀疑。

  投资风格错位

  一季度排名第四的鹏华价值优势,则以4.96%的净值增长率勇夺亚军桂冠,基金经理为程世杰。

  据光大保德信中小盘季报显示,该基金2011年四个季度股票仓位分别为92.80%、94.21%、94.01%、86.74%,其四个季度基金净值跌幅分别为12.17%、8.63%、8.33%、6.71%,经过数据对比可以发现,其仓位高低直接对应了其基金净值的跌幅,业绩垫底同类基金。

  今年以来,创业板行情迭起,滞涨的中小盘基金则迎来了一波人事变动。

  隆元、开元衔枚疾进

  光大保德信中小盘四季度迫于无奈降低仓位,但由于其调仓步伐慢,既没能在二、三季度降低损失,也错过了2012年股市上涨带来的净值修复机会。今年股市开门红,上证指数上涨6.65%,沪深300上涨12.24%、上证基指上涨8.12%,而光大保德信中小盘涨幅仅为可怜的2.13%,大幅跑输业绩基准。

  5月21日,管理光大中小盘近3年的基金经理正式换任。翻阅基金季报可知,投资风格的错位,或是基金经理更替的原因之一。

  但是,这份平淡背后却隐藏着激烈的排位争夺战。

   长期痴迷电子信息股 重仓股集体不给力

  同花顺数据显示,光大中小盘在今年一季度金融股配置占比为31.60%,前十大重仓股中,金融股有7只,其中南京银行、方正证券位列前三大重仓股,此外还有中信银行、宁波银行、海通证券、兴业银行、浦发银行。

  南方基金无疑是上半年排位争夺战中最大赢家,旗下隆元产业和基金开元入选三强。6月30日,南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者,“旗下产品表现优异的一个原因在于南方今年以来坚定看好大蓝筹,去年四季度就进行调仓,剔除大多数中小盘股,主要配置低估值大蓝筹。所以,今年蓝筹股反弹中,获得一定超额收益。”

  从光大保德信中小盘的持仓结构看,电子信息股占据了其大半“江山”,而电子元器件、计算机行业年跌幅分别为44.27%、32.36%。光大保德信中小盘2011年四季报显示,其十大重仓股分别为水晶光电、华平股份、东华软件、省广股份、新北洋、东阿阿胶、华测检测、大北农、天玑科技、远光软件,电子信息股竟多达8只,其痴迷程度可见一斑,而这10大重仓股除省广股份、新北洋外,其他8只重仓股跌幅或大或小、或股价长期低迷,该基金业绩滑坡、净值急跌也在情理之中。

  《每日经济新闻》记者梳理光大中小盘持仓变动情况得知,基金对金融股的操作更像是一次突袭。光大保德信中小盘对金融板块的介入始于去年三季度,随着银行股年末飙涨,该基金对金融股的配置在两个季度内由上半年的不足2%大比例提升至45%。从光大保德信中小盘前十大重仓股变动来看,除了华平股份仍保持第一重仓股外,其余非金融类个股悉数被替换。

  “我们配置的主要包括超跌的能源、高端制造业、工程机械和化工化纤等行业,及与保障房建设相关行业。另外,也配置约10%的金融和地产股作为现金替代物,这些行业虽上涨乏力,但下跌空间有限,一旦市场反弹,就可获得相应收益。”杨德龙表示。

  中小盘股的“冷幽默” 光大保德信中小盘前途未卜

  对金融股的突击,使得光大中小盘基金四季度净值增长6%,全年业绩由负转正。不过也正是由于短期内重配金融股,今年上半年金融股冲高回落后,以创业板为代表的中小盘个股持续演绎逼空行情,导致该基金今年净值滞涨。截至7月14日,光大中小盘今年以来净值涨幅仅4.21%。

  不得不提的是,隆元产业和基金开元并非一直稳坐头三把交椅。6月21日,隆元产业和基金开元还在10名开外,分别处在第15名和第12名。接近月末一周内,业绩发生明显变化,南方系基金业绩扶摇直上。

  持续低迷长达一年之久的中小盘股也玩了一把“冷幽默”。3月初以来,中小盘股连续走出上涨行情,强势反弹,市场惊呼中小盘股的“春天”来了!光大保德信中小盘收益颇丰,其基金净值飙升近10%,基民也连喊过瘾。然而涨势不足半月,3月20日,中小盘股集体杀跌,创业板指数连暴跌3.08%,今日创业板指数颓势依旧,光大保德信中小盘净值一天跌去2.47%,此前半个月的涨幅恐将消磨一光,中小盘股恐持续低迷,光大保德信中小盘前途未卜。

  事实上,从李阳管理光大中小盘近3年时间来看,光大中小盘基金风格错位比较少见。该基金只有在2010年建仓初期,一度配置过15%仓位的银行保险类金融股,此后投资重点始终放在信息产业及医药板块。

  Wind数据显示,近一周内,净值增长的155只基金产品中,隆元产业和基金开元分别以3.58%和2.67%的周净值增长率笑傲群雄,隆元产业净值增长在6月29日超越鹏华价值优势位居榜首。

   基金经理简介:

  2011年,中小盘市值股票整体承压,光大中小盘基金始终重仓信息技术板块,该板块比重一直未低于40%,一季度占比更是高达60%以上。当年光大中小盘前三季度的十大重仓股里,航天信息、新海宜、东华软件始终位于前五。正是由于在中小盘个股上的布局,光大中小盘全年净值大跌30%。

  “近一周市场整体上扬,大部分股票型基金的净值都有所提高,这两只基金净值涨势尤猛,主要是由于配置大量二线蓝筹股,包括水泥建材、化工化纤和稀土等行业,由于这些行业本身的估值偏低,所以在这轮反弹中的表现抢眼。”

  李阳先生,上海市交通大学金融学学士,拥有15年证券投资经验,1996年10月至1999年10月在君安证券投资部任投资经理(A股投资交易),1999年11月至2003年6月在国泰君安证券(微博)投资部、国际部任投资经理(A、B股投资交易),2003年7月至2004年3月在国泰君安证券(香港)有限公司任投资经理(H股投资交易),2004年4月加入光大保德信基金(微博)管理有限公司,历任交易主管、交易部总监及投资部高级研究员。自2010年7月22日起担任光大保德信中小盘股票型证券投资基金基金经理。

  2012年上半年,周期类及地产股表现抢眼,但光大中小盘投资仍是放在信息及医药板块的轮动上。

  光大保德信中小盘一再压错

 

  在业内人士看来,追求金融股阶段性行情及业绩考核压力或是基金经理风格转向的原因。数据显示,李阳2010年7月份接管光大中小盘基金,彼时正值新兴产业股票兴起,基金在周期股及成长股之间的投资轮动,使得其成立不到一年,就斩获近30%的收益,此后A股市场又经历2011年股债双杀及2012年的结构性行情。截至李阳今年5月底离任,光大中小盘累计净值为0.9873元。

  相比净值上涨,基金净值损失幅度更令人咋舌。

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  “机构投资者最忌讳基金经理风格漂浮不定。”上海某基金公司基金经理此前曾表示,基金经理保持自己稳定的投资风格,对机构投资者而言非常重要。“机构投资者会对后市作出预判,然后去申购适合此类行情的基金。”

  国投瑞银瑞福进取则以-24.77%的“增长”领跌全部基金。净值增长-20.46%的光大保德信中小盘算得上“差生”队伍里的老面孔。今年一季度,光大保德信中小盘以12.17%的净值损失垫底。

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  至于坚持投资风格导致机构在某个阶段赎回基金,对基金经理而言是不是一种损失,该基金经理给出了否定的回答,“机构投资者对后市的预测也不一定正确,若行情表现与赎回时的判断不符,他们还会再回来申购。”

  光大保德信中小盘一季报称,“今年初,本基金在投资上采用较积极的建仓策略,行业选择上认为通讯、计算、电子科技等政策重点扶持的新兴行业估值相对有所回落,因此重点配置方向为这些非周期性行业中的中小盘股。”这个判断与一季度大蓝筹和二线白马股的崛起背道而驰。

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  基金规模过大使得中小盘基金只能配置大盘股,也是某些基金公司管理中小盘基金面临的难题。

  二季度,光大保德信中小盘的后市判断再次失灵,披露显示,“在十二五规划中的铁路网、能源网和信息网中,光大保德信中小盘基金今年二季度重点行业投资方向依然为信息网络相关子行业,同时短期关注周期性行业跌出的短期机会。”

  最新二季报显示,新基金经理戴奇雷上任之后,金融股仓位由一季度的31%大幅减至0.86%,电力、房产板块成为主要加仓对象。此外,二季度,光大中小盘前十大重仓股悉数替换,百事通等热门股出现在持股名单之中。

  但相关个股走势却未如其预期一路向好,作为光大保德信中小盘一季报第一大重仓股的新宜海(002089.SZ),从年初的17.03元滑至6月30日的13.35元,跌幅达21.61%。其他重仓股如东华软件(002065.SZ)、太极股份(002368.SZ)、广电运通(002152.SZ)等表现也相当惨淡。

  “中小盘个股市值小,大规模基金介入会造成股价异动,此外,股票市值小,股价涨幅对基金净值贡献有限。”某基金公司人士透露,公司旗下的中小盘基金近50亿规模,导致基金经理投资相对倾向于大盘蓝筹股。

  即便现在,市场对于信息行业也不乐观。长江证券分析师马先文认为,“2010年,物联网、云计算等新兴技术的兴起令资本市场赋予计算机行业过多期望,部分受市场热捧的概念股业绩低于预期的局面则直接导致上半年行业估值下移。”

  不过,自2011年起,光大中小盘基金规模均围绕10亿左右波动,这也意味着,光大中小盘并不存在规模突增,导致基金经理风格转换的现象。

  “除了对投资行业的误判外,中小盘股整体走势疲软也是光大保德信中小盘巨亏的原因之一。”6月30日,一位北京基金经理对记者表示。

  研究总监赴一线操盘

  年初至今,沪深300指数仅从3128.26点降至3044.09点,跌幅2.69%。而同期中小板综指和创业板指数分别下跌12.68%和25.64%。

  除了中小盘基金经理换人之外,光大保德信也对旗下投研团队进行了调整。

  2010年基金“一哥”孙建波管理的华商盛世成长和华商策略精选,今年表现相当惨淡,分别以9.74%和9.81%净值损失,排名第767位和770位。

  6月底,光大保德信时任时间最长的基金经理,光大保德信新增长基金经理高宏华,重回投资部任首席投资分析师,新增长基金由去年刚上任的魏晓雪接管。

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  从光大保德信投研变动历史来看,基金经理重回研究岗位,高宏华并非首例。光大保德信动态优选混合基金经理王健也曾从研究员调任特定客户资产管理部投资经理,一年之后又重回投资部任高级研究员,此后从公募基金上再次走向投资岗位。

> 相关专题:

  • 2011上半年基金业盘点与展望

  高宏华属于内部调动,而光大保德信另一基金经理——光大均衡精选股票基金经理黄素丽则在担任基金经理3年之后,选择离职。随着黄素丽离职,光大保德信将管理中小盘基金的李阳,调任光大均衡精选股票基金。

  除此之外,光大保德信研究总监戴奇雷,也亲赴一线操盘光大保德信中小盘股票基金。

  《每日经济新闻》记者查阅资料发现,2006年6月~2010年4月,戴奇雷在诺德基金[微博]先后担任行业研究员、基金经理助理、投资研究部经理,2010年加盟光大保德信基金。随着2011年前投资总监袁宏隆离职,光大保德信在投研部门提拔了投资总监、权益部总监,戴奇雷也从黄素丽手中接过研究总监一职。此次接任光大保德信中小盘,也是戴奇雷三年之后再度出马。

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