博时可以创造80亿元的管理费收益18新利,也包括实际控制公司的经营层

  《证券市场周刊》特约作者 沈城

  理财周报见习记者 刘梦/文

  岳永明 

  从2001年到2011年的11年时间里,广大基民累计投入偏股型基金的6.3万亿元只获得区区754.54亿元的回报。与此相反,基金公司相涉各方的回报却高达十数倍。其间玄机的根本症结,在于基金自利的体制和制度设计。通过牺牲“基民”利益进行自利的主体,既包括能够“hold”局面的实力股东,也包括实际控制公司的经营层。这方面,博时基金(微博)管理有限公司浓缩得相当典型。

  博时的股东演变史从来都不单调——13年,5次股权变化,12家机构进进出出。

  “一声叹息!中国基金业的创业企业家们竟然以这样的方式落寞而去。基金业的衰落与创业板发展的火爆形成如此鲜明的对比。我们必须真实地告诉投资人:中国基金业公司治理的风险甚至比市场风险更大。”

  招商证券(微博)的控制权自利

  13年前,四家机构出资1亿元设立博时基金时,没有人敢想象,博时可以创造80亿元的管理费收益,可以获得10亿元的年度净利润。

  这是华夏基金公司副总经理张后奇(微博)7月末在微博上,对博时基金公司总裁肖风离职发出的感叹。

  博时基金从招商证券2007年底控股以来出现的系列变化,清晰地传递出招商证券加快回收竞拍股权成本的意图,而两个配套手段是建立在牺牲“基民”利益基础之上的。其一,招商证券通过加大博时基金分红比例来降低投研人员的薪酬,导致投研队伍不稳而伤及基金业绩;其二,招商证券加大博时基金的分仓力度,从而获得更多的佣金收入。

  于是,国信证券匆匆离场,只得竹篮打水。金信信托在博时发展最迅猛的时候进来,在巅峰时离开,赚足了腰包。

  7月末,肖风卸任博时基金公司总裁、仍担任公司副董事长一事获博时基金董事会通过的消息正式传出。此后,有关肖风去职的原因、肖风的继任者会是谁的推测层出不穷。

  降低投研人员薪酬加速分红

  国信证券最先离开竹篮打水

  《投资者报》记者调查发现,肖风卸任一事,外界的看法与肖风自身的解释相去甚远,即使是在博时基金公司志在平息市场猜测,而专门安排肖风与部分财经媒体进行餐叙之后,相关的推测、揣测仍然不绝。

  截至2011年底,博时基金旗下28只产品先后至少经手41位基金经理,当中21人已经离职,
9位的离职发生在2007年之后。单单2010年4月就有副总经理李全和陈亮、张晓军两名基金经理离职,乃至总经理肖风在2011年7月卸任。博时基金的基金经理在招商证券控股后离职增加,这可能与招商证券大幅削减薪酬(工资+奖金)以加快回收股权投资款有关。2007年12月26日,原本持股25%的招商证券以63.23亿元拍得金信信托名下48%博时基金股权。

  国信证券成为第一个退出博时股权的股东,也是唯一一个没有从博时获得收益的股东。

  虽然肖风否认了离职起因源于与股东之间的不和,但记者注意到,一个不容忽视的事实是,博时基金内部一直有两股力量——历经多次股东更迭,依然“稳打不动”主政博时13年的肖风,以及作为后来者、强势控股博时的招商证券互相交织。

  基金公司的收入来源主要是管理费,因而净利润/管理费的比值高低变化能够在一定程度上反映基金公司薪酬的暗流涌动,尤其在像运营成本、尾随佣金等其他因素相对固定的情况下,更能折射出基金经理薪酬的潜在波幅。由于大成、南方、华夏等“老十家”的日常固定支出对管理费的冲击幅度有限,以及基本都管理有全国社保基金、年金等非公募业务,用它们净利润/管理费的比值高低推测薪酬波幅因而要更加准确。统计数据显示,博时基金2006年—2011年的净利润/管理费比值分别为50.49%、75.86%、60.43%、53.25%、47.78%、39.05%。虽然不是全部高于“老十家”,但博时基金的这个比重在整体上明显高于它们,更不用说中国证券业协会公布的2006年—2008年基金行业整体的18.79%、49.61%、42.01%了。博时基金2007年75.86%的突出高点背后,是招商证券在这年年底以73%持股控股博时基金。75.86%管理费收入变为了净利润,留给投研人员领取的薪酬自然非常有限了。

  1998年,国信证券、金信信托、长城信托、光大证券发起设立博时基金,各出资2500万元,持股25%。第二年,国信证券出让股权。招商证券(当时名为国通证券)受让了国信证券持有的博时基金25%的股权,即600万份基金单位。以每基金单位1.06元的价格计算,国信证券获得636万元的转让费用。

  二者博弈的结果是肖风淡出管理层,博时基金正式由“肖风时代”步入“招商证券时代”。

  博时基金2008年巨额分红14.43亿元,较好的说明了2007年大幅提高净利润/管理费的比重至75.86%的用意。博时基金2009年没有获得休养生息的机会,净利润/管理费高达53.25%的比重明显高于华夏基金(微博)的41.34%。招商证券要求博时基金大幅、快速分红,应该是意在尽快收回63.23亿元的竞拍成本,这也为它那时即将开始的IPO创造好的招股价格。招商证券随后公布的招股说明书显示,博时基金截至2009年6月30日,可供股东分配利润只剩4.17亿元,其远远低于博时基金2007年和2008年23.71(12.76+10.95)亿元净利润之和,足见大幅、快速分红的彻底程度。

  但是,600多万元的转让收入显然还不足以抵消初始投资。穷尽此前各项收益,国信证券也很难盈余。

  管理团队能否顺利过渡,很大程度将决定“招商证券时代”的博时去向。《投资者报》记者就此在8月10日采访招商证券总裁、博时基金公司董事长杨鶤时,她表示现在此话题比较敏感,“在博时基金新的总经理人选还没有确定的情况下,不方便说什么。”

  除了通过大幅、快速分红收回投资外,招商证券还在2009年9月向4家企业出让博时基金24%股权,收回了26.28亿元。招商证券2007年底竞拍48%股权,对应的每股出价为131.73元,而出让24%股权对应的每股价格为109.5元,每股其间22.23元差价总和(5.34亿元)远远少于2008年和2009年以这部分股权所得的12.22亿元分红。2011年8月,肖风在卸任博时基金总经理改任副董事长的媒体座谈会上明确表示,他算过招商证券从竞拍股权以来拿到的现金回报已经超过63.23亿元出资额的大半了。

  博时基金成立的前两年,第一只产品——基金裕阳分别带来了2216万元、6640万元的年度管理费,但国信证券在第二年的8月便转让了股权,以其当时25%的股权计算,国信证券获得的管理费收益将不超过1700万元。

  博时股东变化纷繁

  加大分仓力度输送超额佣金

  股权所得、管理费,加上1999年国信从博时获得250万元交易佣金,总收益刚好抵消初始投资。国信证券作为第一个离开博时的股东,几乎没有收益。

  记者注意到,在肖风确定卸任总裁后举办的媒体餐叙会上,有媒体曾问肖风:“网上说你跟股东之间闹矛盾。”

  除了降低投研人员薪酬来提高分红比例外,招商证券2007年底取得博时基金控制权之后还明显加大了分仓佣金的力度,通过获得尽可能多的分仓佣金来间接加快回收竞拍股权的出资。统计数据显示,尽管博时基金交易席位由2007年的98个增加到了2008年—2010年的104个、106个、108个,但招商证券2008年—2010年分仓佣金占比分别达到11.63%、12.59%、8.77%,均高于2007年的8.40%。招商证券2011年以1.82亿元基金分仓佣金所得排名第七,博时基金的1418.25万元贡献不菲。

  2003年,博时基金接连发生两次股权转让。4月,由于内部资产重组,长城信托持有的25%博时股权划归长城资产。12月,光大证券出让25%的股权,另一个老股东金信信托全部受让,后将其中2%转让给广厦建设。

  肖风对此作答:“这个还真没有,股东对我非常信任。当初招商证券花60多个亿买股权,持有73%的股份,八个董事中就派了三个董事,董事会都没有试图去控制,还控制我干什么呢?”

  其实,通过分仓为利益股东创造超额佣金,这对博时基金早已是驾轻就熟的事。统计数据显示,全部基金公司1998年—2011年支付的交易佣金总额是263.80亿元,博时基金支付的14.28亿元占比为5.41%,但博时基金2011年底时资产规模只占全部基金资产总规模的5.11%,从中可见博时基金主动创造佣金的交易相对突出。与其他“老十家”对比,更可发现博时基金主动创造佣金的现象。博时基金1998年—2011年实现的120.05亿元净收益只占“老十家”2705.46亿元净收益总和的4.44%,但博时基金付出的14.28亿元交易佣金占“老十家”139.22亿元总额的10.26%。

  1998年至2003年,博时各个基金的管理费收入达到6.42亿元。另外,光大证券作为关联交易方,从基金裕阳、裕元、裕隆共获得了1518万元的佣金。

  记者通过整理博时成立以来的股东变化图谱,发现其股东变化可谓纷繁复杂。

  在招商证券控股之前,博时基金主动创造佣金的现象突出表现在1999年和2000年,它那时的换手率分别高达293.03%和369.40%,名噪一时的《基金黑幕》多处提及博时基金的严重对敲现象,而且它还是“老十家”中表现极其明显的个体。当时,中国证监会对博时基金进行了立案调查,对于在异常交易活动中负有责任的基金从业人员,证监会做出了相关处罚。其中,博时基金2011年7月宣布卸任总经理的肖风当时被暂停高级管理人员资格一年。

  除去管理成本后,光大证券在博时获得的收益仍然几倍于初始投资。

  1998年7月13日,博时基金公司正式成立,肖风是带队者。初始阶段,博时的股东有四家,分别是光大证券、国信证券、金信信托和长城信托,各占25%的股权。

  通过主动的有选择分仓给相关利益主体创造、输送佣金,这在博时基金1998年甫一成立可能就已开始。1998年,博时基金向18个交易席位支付的全部佣金为269.62万元,作为股东的国信证券获得占比为2.14%的5.76万元;1999年,国信证券得到的博时基金分仓佣金占比陡增到13.30%;2000年,国信证券从博时基金分得的佣金占比陡降为4.69%。在国信证券分仓佣金陡升陡降的背后,是它于1999年将所持博时基金25%股权割肉出让给了国通证券(招商证券的前身),而国通证券接手股权次年分得的佣金占比就攀爬至14.92%。国信证券分仓佣金的陡升陡降,背后不无对其割肉出让股权的补偿嫌疑。

  但是,与后来的股东相比,光大证券的收益显然微不足道。

  当年10月,招商证券刚刚由独立法人资格的“招银证券公司”更名为“招商证券有限责任公司”,成为首家经证监会批准改制增资的证券公司。

  作为博时基金的四个发起人股东,国信证券、金信信托、长城信托、光大证券持股比例均为25%,看似相当均衡的股权结构并没有形成相互制衡的格局,实力股东金信信托很快“hold”了局势,弱势股东迅速相继向其割肉出让股权。1999年8月,国信证券以636万元向国通证券出让所持博时基金25%股权,价格明显低于2500万元的出资。国信证券离奇的割肉退出博时基金应该与其1998年12月以第一大股东身份组建鹏华基金(微博)无关,因为这并不违反基金公司股东“一参一控”的管理标准。在博时基金股东格局中的被边缘化,才应该是国信证券急流勇退的原因。不久,光大证券、招商证券也决定将所持股权转让给金信信托,但招商证券的转让最终没有取得证监会的批文。

  金信信托收益超70亿元

  博时成立后的第二年,创业股东就陆续退出。

  “基民”为实力股东自利埋单

  截至2003年底,博时的四位持有人已有两位易主。金信信托持股48%,成为博时基金第一大股东,招商证券、长城资产分别持股25%,广厦建设持股2%。

  2000年,国信证券出让持有的博时25%股权,这部分股权的受让者正是招商证券。

  招商证券通过控股地位进行自利,埋单的自然是广大“基民”。“基民”的埋单主要体现在两个方面,除了补缺辞职基金经理而提拔的“菜鸟”运作导致基金净值加剧下跌外,还有急于扩充资产规模而竭泽而渔地发行新产品令申购“基民”惨重亏损。

  金信信托控股的4年,是博时规模膨胀最迅猛的4年。2003年,博时管理的资产总额为96亿元。接下来4年里,博时管理的资产规模增长了2200%,至2007年末为2215.85亿元。

  由此,招商证券进入博时董事会,并随后通过天价竞拍、分拆出售两大动作,完全成为博时法定意义上的“大老板”。

  招商证券大幅削减薪酬导致基金经理辞职节奏明显加快,逼迫博时基金不得不加快提拔新人担纲基金经理。2010年以来,博时基金有十几位研究员上位基金经理。截至2011年底,博时基金旗下28只产品中的18只已经换帅,现任基金经理多数是在2008年以后上任的,平均任职年限直逼2年。在这种情况下,博时基金业绩的江河日下自然难以避免。2010年,博时基金共有12只偏股型和混合型基金参与银河证券基金研究(微博)中心的收益率排名。在231只标准股票型基金中,博时创业成长、博时特许价值、博时行业轮动、博时第三产业、博时新兴成长和博时主题行业6只标准股票基金分别排名为55位、125位、150位、180位、199位和220位。

  2003年至2007年,博时管理费收入达到26.31亿元。金信信托作为第一大股东,获得的收益将不低于10亿元。

  2003年,长城信托将持有的博时25%股权转让给长城资产管理公司;2004年,光大证券退出,受当时非合资公司不能绝对控股限制,博时创始股东金信信托受让23%的股权,成为博时的大股东,另外2%由广厦建设集团接手。

  大幅削减基金经理们的薪酬只是节流,招商证券对博时基金的开源措施自然是做大规模以收取管理费。在博时基金截至2011年底的28只产品中,13只是从1998年7月—2007年底成立的,另外的15只是2008年以来成立的。从中可见,博时基金设立产品的速度在招商证券控股之后出现明显加速。为了尽可能多的发行新产品来做大规模,博时基金宣传时的观点时常自相矛盾。

  但是,金信信托的投资风格一向比较激进。由于大规模发行信托产品,金信信托出现亏损,并在2005年停业整顿。眼看着无回天之力,金信信托在2007年底拍卖所持有的48%博时股权,招商证券以63.2亿元的价格拿下。

  金信信托素有“江南第一庄”之称,曾在证券市场上盛极一时。2003年后,随着证券市场的低迷和监管力度加强,其亏损连连后被监管层停业整顿。

  2009年12月29日成立的博时上证超大盘ETF联接基金、2010年6月1日成立的博时创业成长基金、2010年12月10日成立的博时行业轮动基金,是三种投资风格完全不同的基金,但在这三个基金发行期间,博时基金均宣称市场将向有利当期发行的基金投资方向发展,完全罔顾先前言之凿凿的表述。先是博时基金ETF组投资总监王政力挺蓝筹概念,再到博时创业成长基金经理孙占军看好成长型公司,在王政和孙占军所说的市场风格转换状况到2010年11月都没有发生的情况下,博时行业轮动基金经理刘建伟表示,投资者不要过分关注大盘股和小盘股的风格转换,而应站在行业的层面。只要行业成长性好,不管是大盘股还是小盘股,都会有不错的投资机会。

  这一场拍卖会成为招商证券、万向集团、博时肖风的第一次交手,
也成为金信信托抓住的最后一根救命稻草。

  2007年12月26日下午,北京金融街洲际酒店。金信信托持有的博时48%的股权开拍,有意竞拍的机构云集,其中包括坊间传言肖风将准备投奔的万向集团旗下公司的浙江工商信托。

  显然,市场不可能按照博时基金宣传的方式运行。从成立到2012年3月31日,上证超大盘ETF联接基金、博时创业成长基金、博时行业轮动基金净值分别下跌了31.08%、7.63%、27.80%。在这3只基金的宣传未能兑现后,博时基金2011年10月发行的博时回报灵活配置基金又打出了更加雷人的“穿越牛熊”新口号。统计数据显示,博时基金2008年—2011年亏损654.11亿元,而它自1998年7月组建到2007年的盈利是774.16亿元。由此,博时基金累计盈利降至146.12亿元,仅占“老十家”同期2705.55亿元盈利的5.40%。

  金信信托初始投资博时2500万元,股权转让时获得63.2亿元收入,收益超过60亿元。加上博时管理费收入,金信信托从博时获得的收益将不低于70亿元,这也让金信信托成为博时股东演变史上的最大赢家。

  拍卖当天,肖风也去了现场。

  对照博时基金过往的战绩,它旗下价值增长、价值增长贰号和主题行业3只基金2011年分别以年化收益率-7.94%、-9.63%、-9.63%位列偏股型基金的业绩前茅,这种从矮子里面挑出的高个某种程度上就是阶段性的偶然结果,因为博时旗下基金2011年三季度时还没有一只位居偏股型基金业绩前十行列。即使第四季度,博时基金35.23亿元亏损也占到64家基金公司当季1235.28亿元亏损的2.85%,而季度业绩最好的天弘基金管理有限公司还有0.22亿元的正收益。

  截至2008年底,博时形成7大股东持股的局面。其中,招商证券持股49%,成为第一大股东,长城资产持股25%,天津港集团、上海盛业资产、璟安实业、丰益实业各持股6%,广厦建设持股2%。

  记者查阅媒体当时的报道,起拍价为28亿元,经过两个多小时的激烈争夺后,招商证券最终以63.2亿的“天价”拿下这部分股权,平均每股132元,刷新了此前银华基金公司保持的每股56元的国内基金公司股权拍卖价格最高纪录。

18新利 1部分“老十家”近年利润/管理费情况

  长城资产初始投资仅为2500万元。博时成立至今,管理费收入达到79.83亿元。除去管理成本,以及初始投资,长城资产作为持股25%的“最稳定”股东,其收益接近20亿元。

  至此,招商证券共持有73%的股权,成为博时的第一大股东。

18新利 2部分“老十家”2006年-2011年分红情况

  招商证券的“本钱”都还没赚回来

  这一结果,令肖风也感意外。

18新利 3博时基金对关联券商佣金情况

  1999年,招商证券(当时名为国通证券)以0.064亿元受让博时25%的股权。而2007年底,招商证券买下48%的股权,却花费63.2亿元。这个天价,让招商证券账面瞬间黑脸。为了扭亏为盈,顺利实现IPO,招商证券不得不出让部分博时股权。

  在离任前的媒体餐叙会上,肖风谈到:“拍卖金额在50亿以内,还是值得的,所以那天在现场看到50亿一会儿就过了,奔60亿去了,还是出乎我的意料。”

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  2009年,四家机构受让博时24%的股权,招商证券获得26.28亿元的转让收入。至此,招商证券仍持有49%的股权,获得股权累计花费36.86亿元。但是,博时并没有给招商证券带来足量的回报。根据招商证券年报,2008年以来的三年,博时的净利润分别为10.95亿元、8.59亿元、6.34亿元。

  由于73%超过了证监会规定的非合资基金公司股东持股比例不得超过49%的上限,2009年9月,招商证券将超限的24%分成四份,以109.5元/股挂牌价,分别转让给天津港、上海盛业资产、璟安实业、丰益实业,各受让博时6%股权。

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  尽管一直在盈利,但招商证券的36.86亿元“血本”仍然没有回来。

  截至目前,博时股东共有7家,分别为招商证券(49%)、上海盛业资产(6%)、丰益实业(6%)、广厦建设集团(2%)、长城资产管理公司(25%)、璟安实业(6%)和天津港(6%)。

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  “公司都觉得63.2亿买贵了,当时极力主张买下博时的股东,在公司也承受了很大的压力。”一位接近招商证券董事会的人士对记者说,“况且投入资金更少的招商基金表现很不错。”

  目前,博时董事会有8位董事,除了3位独立董事以及副董事长肖风外,董事长杨鶤、董事汤维清、王金宝均出自招商证券,另外一位董事来自长城资产管理公司。由此可以看出,招商证券在董事会的地位并不轻。

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  根据招商证券年报,2008年至2010年,招商基金净利润分别为2.41亿元、1.41亿元、1.63亿元。据了解,招商证券对招商基金的初始投资额是0.70亿元,远远低于博时的36.86亿元。

  “未清理股东结构终至不覆”

  招商证券年报显示,2008年至今,博时基金营业收入、净利润均处于下跌趋势。现在的招商证券,唯有等待博时基金继续盈利并扭亏的一天。但是,按照博时一年收入6.34亿元的情况,36亿元的成本需要多少年才能填上,招商证券和博时似乎已经没有人能打包票。

  7月29日,肖风把一份卸任总裁但保留董事会职务的信发到博时每位员工的信箱里,这是博时员工离职时必做的一件事。虽然肖风随后在部分财经媒体餐叙会并不承认这是离职,只是“退居二线”,由此引发的内外部讨论依然迭出。

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  记者注意到,在餐叙会上,曾有媒体问肖风打算在博时董事呆多久,肖风笑着回答:“待到他们讨厌我为止。他们觉得我还有价值的时候我就做,觉得不需要或者没价值的时候再说。”

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  “肖总错过2006年大牛市前清理股东结构的时机,终至不覆,惜!”肖风卸任后,微博认证为博时基金零售业务部总经理的万云(微博)在微博上叹道。

  肖风对博时的贡献,非一两句能概括。仅从数字上来讲,截至2011年上半年,博时旗下共有27只产品,仅公募基金资产规模就达到1100亿元。

  在任期间,要说肖风有何遗憾,可能只有股权激励未能如愿,但肖风在力所能及的范围内,确实为此做了不少努力。

  早在2006年6月,证监会基金部就召集包括博时等13家基金公司负责人探讨基金公司“股权激励”办法,初衷是为了避免基金公司股权更迭频繁,保持基金公司管理层的相对稳定,当时基本定调,基金公司管理层持股上限不得超过20%。

  万云所指的“错过2006年大牛市前清理股东结构的时机”,正是这一时段。据了解,当时博时的股权激励结构的构想也得到了大股东金信信托的支持,并在2007年初作为四家基金公司之一把股权激励试点方案上报给了证监会。

  虽然监管部门对外一直未就此表过态,但随着金信信托出售股权,招商证券高价拿得后,博时关于股权激励的尝试告终。

  此后,肖风在多个公开场合提到激励机制问题。在“第八届中国证券投资基金国际论坛”上肖风指出,公募基金目前的制度设计,确实很难跟基金经理说“这是你一辈子的事业”。

  博时的股权激励机制“泡汤”后,坊间有关肖风出国学习、辞职等传言不断多起来。肖风也承认,考虑新的人生规划是最近两三年的事情。

  卸任前再谈股权激励问题,肖风言语间有些躲躲闪闪,话语间也流露出无奈之情。

  当餐叙会上记者问及股权激励话题,肖风答曰:“实际上这个行业在自觉不自觉地用估值的办法在解决它。为什么基金行业的工资就比别人高啊?实际上用的就是这个办法。”

  去年8月,肖风同时提名的5位副总经理上任,分别是杨锐、董良泓、邵凯、李志惠、李雪松,他们均跟随肖风5至11年,均为业务骨干。

  当时业内认为,博时这种安排是为了留住人才;也不乏有人猜测,在招商证券强势入驻的情况下,此举可以壮大管理层的力量。现在看来,这可能是肖风的“办法”之一。

  虽然当记者问及多年来博时发展的经验时,肖风只说了句“还没有认真总结过”这种类似于“无可奉告”的话,但不失时机提倡股权激励的他显然明白,资产管理行业中,只有“人”才能掌握话语权。

  而未能从博时现有体系中培养出接班人,更像其为博时将进入“招商证券时代”留下余地。

  博时迈入“招商证券时代”

  肖风离开管理层,意味着博时将真正迎来“招商证券时代”。从目前各种消息的指向看,肖风的接任者可能是现年37岁、来自中国主权财富基金中投公司的何宝。

  但有关何宝的传闻,被博时相关人士否认。肖风也曾透露:“(接班人)没有最后确定,候选范围超出了基金圈,甚至超出证券圈。”

  关于何宝,公开的资料并不多,据记者了解,他先后任职于社保基金和中投公司,主管境外投资业务。

  引起《投资者报》记者注意的是,何宝在基金公司股权激励方面的观点,与肖风出入较大。

  在今年4月底举办的“中美基金香山论坛”上,以中投相对收益投资部副总监、新兴市场股票投资主管身份出席会议的何宝认为,国内的激励已经足够吸引华尔街的基金经理回来工作,中国资产管理行业的问题不是公募基金的激励问题,而是在社保、中投、保险、银行这些机构中,还有大量的资金需要打理的问题,这些机构远未和国际接轨,他们才存在激励问题。

  记者注意到,基金业内人士近期谈起博时,几乎都在担心博时可能出现一轮人事动荡。这种现象会否发生,尚待观察。

  巧合的是,《投资者报》记者注意到,自招商证券成为博时大股东后,博时资产规模在持续下滑。

  Wind数据显示,2007年底博时总资产为2216亿元,排在57家基金公司第二位,随后行业排名逐年下滑;2008年排名第三,2009年、2010年排名第四,截至今年上半年,其资产规模进一步缩水至1100亿元,已被嘉实、易方达、南方基金公司先后超越,排在行业第五名,而尾随其后的广发基金资产规模为1025亿元,距离仅一步之遥。

  虽然自2008年以来,公募基金行业资产规模整体缩水,但博时的缩水幅度显然更为猛烈。

  Wind数据显示,这期间,公募基金资产总规模由3.3万亿缩水至2.3万亿,降幅30%,而博时的降幅,超过50%。

  如何稳定现有管理团队?如何让博时在激烈的行业竞争中不再继续下滑?将是大股东招商证券不得不去面对的棘手问题。

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